قبل ثلاثة أسابيع، أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة ثابتًا عند 5.25٪ -5.5٪ للاجتماع الخامس على التوالي، ورأى الاقتصاديون أن المؤتمر الصحفي لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول كان متشائمًا، مدعومًا بتوقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي بأنه من المرجح أن يخفض أسعار الفائدة ثلاث مرات. هذا العام. ومع دخول الاجتماع، كان العديد من الاقتصاديين يعتقدون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض هذا التوقع إلى خطوتين.
في الماضي، استخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي محضر الاجتماع لإرسال رسائل إلى السوق، وبالتالي فإن الاقتصاديين دائمًا ما يكونون على أهبة الاستعداد.
في الوقت نفسه، يحتوي المحضر على أول مناقشة مطولة لبنك الاحتياطي الفيدرالي حول برنامجه لتقليص ميزانيته العمومية – الذي يطلق عليه الأسواق التشديد الكمي – منذ أن بدأ في صيف عام 2022.
في الأيام الأولى للوباء، اشترى بنك الاحتياطي الفيدرالي ما قيمته 5 تريليون دولار من الأصول لدعم الاقتصاد والأسواق المالية. لقد خفضت ميزانيتها العمومية بمقدار 1.5 تريليون دولار فقط منذ منتصف عام 2022.
فيما يلي أربعة أشياء ستكون محور محضر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي عندما يتم إصداره يوم الأربعاء الساعة الثانية ظهرًا. الشرقية.
ما حجم المعسكرات، وما مدى عمق الانقسام حول تخفيضات أسعار الفائدة
كثيراً ما يضفي المراسلون الإثارة على تغطياتهم الخاصة ببنك الاحتياطي الفيدرالي بالحديث عن المعسكرات المتعارضة لمسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي، ولكن في هذه الحالة يبدو الأمر مبرراً.
قبل ثلاثة أسابيع، أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة ثابتًا عند 5.25٪ -5.5٪ للاجتماع الخامس على التوالي، ورأى الاقتصاديون أن المؤتمر الصحفي لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول كان متشائمًا، مدعومًا بتوقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي بأنه من المرجح أن يخفض أسعار الفائدة ثلاث مرات. هذا العام. ومع دخول الاجتماع، كان العديد من الاقتصاديين يعتقدون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض هذا التوقع إلى خطوتين.
في الماضي، استخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي محضر الاجتماع لإرسال رسائل إلى السوق، وبالتالي فإن الاقتصاديين دائمًا ما يكونون على أهبة الاستعداد.
في الوقت نفسه، يحتوي المحضر على أول مناقشة مطولة لبنك الاحتياطي الفيدرالي حول برنامجه لتقليص ميزانيته العمومية – الذي يطلق عليه الأسواق التشديد الكمي – منذ أن بدأ في صيف عام 2022.
في الأيام الأولى للوباء، اشترى بنك الاحتياطي الفيدرالي ما قيمته 5 تريليون دولار من الأصول لدعم الاقتصاد والأسواق المالية. لقد خفضت ميزانيتها العمومية بمقدار 1.5 تريليون دولار فقط منذ منتصف عام 2022.
فيما يلي أربعة أشياء ستكون محور محضر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي عندما يتم إصداره يوم الأربعاء الساعة الثانية ظهرًا. الشرقية.
ما حجم المعسكرات، وما مدى عمق الانقسام حول تخفيضات أسعار الفائدة
كثيراً ما يضفي المراسلون الإثارة على تغطياتهم الخاصة ببنك الاحتياطي الفيدرالي بالحديث عن المعسكرات المتعارضة لمسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي، ولكن في هذه الحالة يبدو الأمر مبرراً.
“نحن نحاول تحقيق الإجماع، ومن الناحية المثالية الإجماع؛ الناس يعارضون، وهذا شيء يحدث. وقال باول في المؤتمر الصحفي: “الحياة مستمرة وليست مشكلة”.
متى سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي مشترياته من الأصول؟
وقال باول أيضًا إن الشعور العام لدى لجنة أسعار الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي هو أنه سيكون من المناسب تقليص البرنامج تدريجيًا “قريبًا إلى حد ما”. وشدد على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يتخذ أي قرارات نهائية، ويعتقد الاقتصاديون أنه من المرجح أن يأتي ذلك في اجتماع السياسة المقبل في أوائل مايو.
ويعتقد ديريك هولت، نائب رئيس Scotiabank Economics، أن عبارة “قريبًا إلى حد ما” تعني ربما البدء في وقت مبكر من شهر يونيو.
تفاصيل مسألة كيو تي
ويعمل بنك الاحتياطي الفيدرالي على تقليص ميزانيته العمومية بمقدار 95 مليار دولار شهرياً، في هيئة 60 مليار دولار من سندات الخزانة المستحقة و35 مليار دولار من الأوراق المالية المستحقة المدعومة بالرهن العقاري.
ويعتقد الاقتصاديون أن المحضر سيوضح تفاصيل التخفيض التدريجي. كما سيتم مناقشة مدة وتكوين الميزانية العمومية.
ويتوقع الاقتصاديون في بنك نومورا أن يؤدي التنحي إلى خفض حجم سندات الخزانة المستحقة إلى النصف، إلى 30 مليار دولار، وعدم إجراء أي تغيير على جولة الإعادة من برنامج MBS.
كيفية إنهاء QT دون التسبب في أزمة سيولة
في خريف عام 2019، اضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الضغط على مكابح برنامجه الأول للتيسير الكمي بسبب اضطراب سوق المال الناجم عن نقص السيولة. ويريد بنك الاحتياطي الفيدرالي إنهاء هذا البرنامج دون التسبب في أي أزمة، ولكن لم يتم التوصل إلى إجماع حول موعد التوقف.
وقال لوجان من بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، والذي اعتاد إدارة عمليات السوق المفتوحة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، إن تباطؤ وتيرة كيو تي “سيوفر المزيد من الوقت للبنوك والمشاركين في سوق المال لإعادة توزيع السيولة ولللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لتقييم ظروف السيولة. كما أنه سيقلل من خطر الذهاب إلى أبعد من ذلك.
وينقسم الاقتصاديون حول المدة التي ستستمر فيها فترة QT وإلى أي مدى ستصل. ويعتقد الكثيرون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يختتمها بحلول نهاية عام 2024، لكن آخرين، مثل ستيفن ستانلي من سانتاندر، يعتقدون أنها ستستمر حتى عام 2025.
وفي الوقت الحالي، تبلغ الأصول المدرجة في الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي نحو 7.5 تريليون دولار.
ويتوقع الاقتصاديون في جولدمان ساكس أن يستمر برنامج QT الخاص ببنك الاحتياطي الفيدرالي حتى مارس المقبل، وعندها ستكون الميزانية العمومية حوالي 6.7 تريليون دولار.
